认股证及牛熊证教学文章 密切留意腾讯资金流转向 制定选证部署

港股上周走势略为反覆，恒指一度再创21个月以来新高後，又掉头回落下试10天平均线。恒指成份股之中，腾讯(0700)依然是市场焦点，屡次破顶後於最近数日稍作调整，但仍备受关注。事实上，除了正股走势之外，腾讯相关窝轮资金的流入或流出状况亦值得各位读者参考。

截至上周五收市计，腾讯年初至今已累升约28%。若将腾讯的股价走势与腾讯认股证的资金流向按月分析，可清楚看到轮场投资者对腾讯的看法和部署。附表是截至上周四收市腾讯相关认股证的资金流向数据。先看今年2月，当时腾讯股价企稳200元之上，但仍未突破215元，该月有多达六千三百多万元资金净流入腾讯认购证，可以理解为轮场资金收集腾讯认购证以作出看好部署。

而由3月开始，腾讯股价由月初的205元水平起持续上升，并上破多个重要心理关口和屡创历史高位。以3月和4月整个月份计，轮场资金都从腾讯认购证净流出，金额分别均超过一亿港元，可视为轮场资金纷纷平仓获利。不过，值得指出的是资金净流出并不一定代表投资者不看好腾讯。因为若果投资者进行转仓动作，即沽出价钱较高，一般是较价内的产品，并转仓到相对价外，即价钱较低的产品，也会出现资金净流出的情况，但实际上部分投资者作出的是转仓部署。

在港股轻微调整下，腾讯上周五收报243.8元，从高位稍为回落。截至上周五，虽然5月只过了三个交易日，但腾讯认购证资金流向已见逆转，轮场资金再度大举流入认购证。事实上，随腾讯股价整体上扬，今年以来不少部署腾讯认购证的投资者均可获利，故趁正股稍作调整时可更积极部署再买入认购证。

截至上周五收市止，本月已有超过4500万元资金净流入腾讯认购证，而上周四单日就有高达4400万元资金净流入腾讯认购证，是今年以来最多资金流入腾讯认购证的一日，反映出资金重新部署腾讯好仓的积极性。

与此同时，在认沽证方面，亦见有另一批资金倾向趁腾讯股价上扬时作反向部署，当中以股价屡次挑战新高的四月份尤其明显，整个四月份有逾4200万元资金流入腾讯认沽证，为今年以来最多。

表：腾讯相关认购及认沽证年初至今按月计资金流向
月份 认购证资金流 　　　　认沽证资金流
一月 流出2,179万元 　　　流入1,159万元
二月 流入6,371万元 　　　流入973万元
三月 流出1亿1,645万元 　 流入2,104万元
四月 流出1亿3,44万元 　　流入4,214万元
五月 流入4,533万元          流入174万元

(5月数据截至5月5日)

在此笔者不妨再次提醒投资者选择产品时应细心比较不同发行人的产品，同时按个人投资目标和市况作周详考虑，谨记切勿单纯以成交金额作为选择产品的依据。具体步骤可先比较实际杠杆，并考虑街货量较低的产品。观察近日轮场资金流向，有几种腾讯认购证的条款较受市场欢迎。

第一款是行使价大约259元、今年10月底至11月初到期、实际杠杆介乎7至9倍的产品。投资者若寻找这类产品，可留意腾讯购(14716)，行使价259.08元，2017年10月27日到期，实际杠杆8.8倍，这是相类似条款7只产品之中最高杠杆，而且街货量较低。

另一类受欢迎的产品是较贴价购证，行使价大约252元、今年9月底至10月初到期、实际杠杆介乎9至10倍的产品。投资者若寻找这类产品可留意腾讯购(14971)，行使价252.70元，2017年9月22日到期，实际杠杆9.6倍。值得留意是市场上有4只相近条款的产品，14971的杠杆属当中第二高，惟另一最高杠杆产品的街货量已高於50%，平衡杠杆与街货的因素後不妨可考虑(14971)。

此外，部分投资者留意较高杠杆的产品，例如行使价接近270元、实际杠杆高於10倍的产品。投资者需留意部分此行使价产品的杠杆虽高，但到期日仅至6月底，属短期价外证，时间值耗损较快。年期较适中之选择可留意腾讯购(14371)，行使价270.88元，2017年8月30日到期，实际杠杆11.7倍，这是同类条款3只产品之中杠杆最高，且低街货的选择。